[MàJ] Rachat de SFR : Altice dit non, Orange, Free et Bouygues Telecom maintiennent leur offre

Mise à jour, mercredi 15 octobre, 19h49. Malgré le refus d’Altice, « Bouygues Telecom, Free (iliad) et Orange maintiennent leur offre et souhaitent créer un dialogue constructif avec le Groupe Altice et ses actionnaires pour envisager ensemble la manière dont ce projet pourrait prospérer ».

Les trois partenaires « restent convaincus de la pertinence de leur proposition et de l’intérêt du projet industriel » afin de « préserver un écosystème concurrentiel au bénéfice des consommateurs tout en favorisant la poursuite des investissements dans les infrastructures télécoms nationales »

Mise à jour, mercredi 15 octobre, 11h30. la première approche restera lettre morte. L'offre d'achat non engageante formulée par Bouygues Telecom, Free et Orange a été rejetée par Altice France. Le groupe de Patrick Drahi n'a pas encore communiqué officiellement sur ce refus, mais son PDG, Arthur Dreyfuss, l'a indiqué de façon explicite dans un courrier adressé aux salariés, rapporté par l'AFP. « Nous vous confirmons avoir reçu hier soir une offre indicative pour une partie des actifs d’Altice France. Cette offre a été immédiatement rejetée ».

Publication initiale, mardi 14 octobre, 21h30. Les trois partenaires d'un jour sont sortis du bois, mardi soir, après des mois de tractations dans l'ombre : Bouygues, Free et Orange ont annoncé dans une déclaration commune le dépôt d'une offre d'achat non engageante portant sur les actifs du groupe Altice en France, principalement sous la marque SFR.

L'offre porte sur un montant total de 17 milliards d'euros, et fait ressortir, selon les acquéreurs potentiels, une valorisation globale de 21 milliards d'euros pour l'ensemble des actifs d'Altice France. L'opération serait donc favorable aux créanciers qui ont accepté d'échanger une partie de la colossale dette du groupe présidé par Patrick Drahi en échange d'une partie du capital d'Altice France.

Elle exclut « les participations dans les sociétés Intelcia, UltraEdge, XP Fibre et Altice Technical Services ainsi que les activités du groupe Altice dans les départements et régions d'outre-mer », précise le communiqué.

Vente à la découpe

Dans le détail, Bouygues Telecom porterait 43 % de l'opération, contre 30 % pour Free et 27 % pour Orange. Les trois opérateurs envisagent le découpage suivant :

• l'activité « B2B » (marchés entreprises) serait reprise par Bouygues Telecom principalement, et iliad ;
• l'activité « B2C » serait partagée entre les trois (sans précision quant à la répartition, ou aux boutiques) ;
• les autres actifs et ressources (notamment les infrastructures et les fréquences) seraient partagés entre les trois, à l'exception du réseau mobile de SFR en zone non dense qui serait repris par Bouygues Telecom.

Ce découpage présenterait trois vertus principales selon les acquéreurs, outre la continuité de service pour les clients SFR. D'abord, il contribuerait à préserver un écosystème concurrentiel pour les consommateurs (un argument que l'on pourrait trouver ironique venant d'iliad, qui a en son temps dû ferrailler pour se faire accepter comme quatrième opérateur sur le marché).

Ensuite, il permettrait de consolider des infrastructures stratégiques. Enfin, il dynamiserait les capacités d'investissement dans les réseaux, mais aussi les technologies connexes comme l'IA ou la cybersécurité.

Une offre non engageante

À ce stade, l'offre formulée par les trois opérateurs est dite non engageante : ils informent les marchés et leur cible de leur intérêt, et ça n'est qu'en cas de réponse positive d'Altice France que le processus entrera dans une phase plus concrète de négociations. Laquelle passera logiquement par une phase approfondie de due diligences (vérifications de la santé financière, de la valeur réelle des actifs, du passif, etc.).

Si les parties prenantes devaient trouver un accord, il resterait enfin à passer devant les instances du personnel et devant le régulateur...

En cas de succès, l'opération donnerait lieu à la création d'une structure transitoire. « À l'issue de ces étapes, les actifs qui ne pourraient pas être transférés immédiatement à chacun des trois opérateurs concernés seraient transférés à une société commune chargée de la gestion opérationnelle pendant une période de transition permettant notamment la migration progressive des clients. Cette société s'appuiera sur les collaborateurs du groupe Altice ».

Le sort de la marque SFR, qui constitue elle aussi un actif, n'a pas été précisé. Altice avait bouclé le rachat de SFR en 2014 pour 13,5 milliards d'euros.