Iliad : l'offre publique de rachat d'actions fait carton plein

Iliad : l’offre publique de rachat d’actions fait carton plein

Iliad : l'offre publique de rachat d'actions fait carton plein

Mi-novembre, en même temps que les résultats de son troisième trimestre, Iliad avait annoncé une offre de rachat d'actions financée par une augmentation de capital avec Xavier Niel en caution.

La première étape est terminée, avec plus de demandes que le maximum qui était prévu. Pour rappel, cette OPRA « offrait aux actionnaires la possibilité d’un rachat au prix unitaire de 120 euros de leurs actions Iliad dans la limite de 11 666 666 actions ».

15 239 719 actions ayant été présentées dans les délais, « il a été procédé à une réduction proportionnelle des demandes de rachat ». Cette phase sera ouverte à l'ensemble des actionnaires d'Iliad, là encore pour 120 euros l'action, Xavier Niel complétant si besoin pour arriver à boucler intégralement ce rachat.

Mécaniquement, la participation du patron de Free augmentera dans cette opération, mais dépendra du nombre d'actionnaires participant au rachat des actions. Depuis l'annonce de cette opération en novembre, le cours de l'action d'Iliad est passé de 95 à plus de 120 euros.

Commentaires (23)


“Une offre de rachat d’actions financée par une augmentation de capitale”

Ou comment faire monter le cours artificiellement… Déjà que je ne suis pas fan des OPRA, car cela implique que la société en question n’a pas mieux à faire avec son cash (comme investir et développer son business par exemple), mais là en plus la boite s’endette pour racheter ses propres actions. C’est une attitude scandaleuse de la part de Niel !


Une OPRA est une Offre Publique de Rachat d’Action. 



Ca n’implique pas forcement une augmentation du capital pour la financer. 



Le cours monte forcement lors d’une OPRA, ce n’est pas vraiment artificiel, mais mécanique…



Une société fait bien ce qu’elle veut avec son cash… Par contre si tu est actionnaire, tu pourras éventuellement leur dire ce que tu souhaite qu’ils fassent….



Il me semble plutot que c’est tout benef pour Iliad. ils souhaitent certainement faire sortir certains actionnaires et en renforcer d’autre. Pou leur permettre d’avoir les coudées un peu plus franche concernant leurs investissements futures ? 

 


À moins d’être très bien renseigné sur le fonctionnement des entreprises cotées, difficile d’avoir un avis éclairé !








gaten a écrit :



À moins d’être très bien renseigné sur le fonctionnement des entreprises cotées, difficile d’avoir un avis éclairé !





+1, j’ai du mal à saisir l’intérêt là comme ça. Si quelqu’un a des infos ?



Non, il n’y a pas endettement d’Iliad mais une augmentation de capital. C’est encore plus étrange.



Vu les taux d’emprunt actuels, emprunter aurait été une bonne chose pour les actionnaires parce que le coût aurait été inférieur à ce que rapporterait la diminution du nombre d’actions (à condition que le cours d’achat soit raisonnable).



Mais, là, il y a une augmentation de capital d’un nombre d’actions identique au nombre d’actions rachetées et annulées. On aura donc autant d’actions avant qu’après, mais pas détenues par les mêmes personnes.



Le rachat se fait à un cours bien plus haut que le cours de l’action au moment où cette opération a été annoncée.



L’opération a eu pour premier effet de faire remonter le cours de l’action, aussi bien pour ceux qui les vendent lors de cette opération que ceux qui les gardent.



Le second effet est que X. Niel va augmenter le pourcentage d’actions qu’il détient (directement ou par sa holding) parce que tous les actionnaires qui ne vendent pas leurs actions à cette offre ne participeront pas forcément à l’augmentation de capital.


Les deux premiers intérêts majeurs de ce genre d’opérations sont assez simples :





  • renforcement du pouvoir de certains actionnaires (ici, entre autres, Xavier Niel et qq historiques de Free) ET reduction de l’exposition à des opérations “hostiles” d’entrée au capital/prise de contrôle (moins tu as d’actionnaires, plus l’entreprise possède de ses propres actions, plus il est difficile d’en prendre le contrôle).



  • limitation de la “volatilité” du cours de l’action, ce qui permet d’être moins sensible aux fluctuations du marché, et accessoirement, par là même, souvent négocier des lignes de crédit plus avantageuses.





    Rien de nouveau pour Free accessoirement, sauf erreur, ce n’est pas la première fois qu’ils font ça. Ils ont tendance à avoir des actionnaires qui “réalisent” leurs actions quand le cours est haut, et à ce que Free (et/ou eux même) rachètent des actions quand le cours est “bas” (comme il l’était avant l’annonce).



    C’est tout bénèf pour tout le monde en fait.



    Et à un moment, même pour les actionnaires, tu préfères qu’ils rachètent des parts avec le Cash, plutôt que le claquer bêtement ou le payer en taxes/impôts.

    Vu qu’au final, avec le rachat d’actions, la valeur faciale de leurs parts restantes augmente mécaniquement.



    Il y a sûrement d’autres raisons, mais celles là me paraissent déjà pas mal intéressantes non ? :)


un ‘franc succès’ de rachat à 120 signifie que les investisseurs parient sur le fait que ça constitue son point haut à court et moyen terme, ce qui n’est pas vraiment un si bon présage pour le futur d’iliad.



Si les investisseurs avaient confiance dans l’avenir d’iliad, ils les auraient gardées. Pas refourguées.








Orshak a écrit :



Et à un moment, même pour les actionnaires, tu préfères qu’ils rachètent des parts avec le Cash, plutôt que le claquer bêtement ou le payer en taxes/impôts.

Vu qu’au final, avec le rachat d’actions, la valeur faciale de leurs parts restantes augmente mécaniquement.







Comme ici, le financement du rachat se fait par augmentation du capital avec émission d’actions au même prix que les actions rachetées et pas avec le cash, la valeur faciale des parts restante ne bouge pas : on a autant d’actions avant qu’après mais pas dans les mêmes mains.







brazomyna a écrit :



un ‘franc succès’ de rachat à 120 signifie que les investisseurs parient sur le fait que ça constitue son point haut à court et moyen terme, ce qui n’est pas vraiment un si bon présage pour le futur d’iliad.



Si les investisseurs avaient confiance dans l’avenir d’iliad, ils les auraient gardées. Pas refourguées.







Pour ceux qui vendent, tu as raison, mais ceux qui ont souscrit à l’augmentation de capital au même prix que ceux qui vendent, tu dis quoi ? Ces derniers pensent que le cours de 120 € est un bon cours d’achat. Ils sont donc confiants dans l’avenir d’Iliad. Et X. Niel est de ceux-là puisqu’il garantit l’augmentation du capital. Ils

doit avoir de bonnes informations sur ce que peut -être cet avenir, non ?





En fait, que ce soit une OPRA, une OPA ou un achat/vente en bourse ou hors bourse, il y a quelqu’un qui pense que c’est un bon cours pour vendre et un autre que c’est un bon cours pour acheter.









fred42 a écrit :



En fait, que ce soit une OPRA, une OPA ou un achat/vente en bourse ou hors bourse, il y a quelqu’un qui pense que c’est un bon cours pour vendre et un autre que c’est un bon cours pour acheter.



Ou qu’il préfère laisser un doigt plutôt que le bras.



Ce que tu dis est une des raisons pour lesquelles on peut penser que c’est un bon cours pour vendre : vendre avant de perdre beaucoup. (édit ; et oui, parfois on vent à perte en bourse)



Mais tu commentes la partie la moins intéressante de ma réponse.



Remarque : je n’ai aucune opinion sur la valeur du groupe Iliad, je ne sais donc pas qui a raison ou tort sur cette affaire. La partie que tu as commenté voulait juste rappeler que lors d’un achat/vente d’action, il y a un point de rencontre entre un vendeur et un acheteur à qui le prix convient, peut-être pour des raisons différentes.




dans la limite de 11 666 666 actions



La fameuse rationalité du marché, n’est-ce pas… Décidément, entre l’ancienne présidente du FMI numérologue à ses heures, et ça… Raison de plus pour fermer la bourse.


1,4 milliards d’€ / 120 € = 11 666 666 mais la coïncidence est amusante.








fred42 a écrit :



Ce que tu dis est une des raisons pour lesquelles on peut penser que c’est un bon cours pour vendre : vendre avant de perdre beaucoup. (édit ; et oui, parfois on vent à perte en bourse)



Ce n’est pas un bon cours, mais une limitation de la casse. Ce qui n’est absolument pas la même chose.



Si tu le dis.



Et dans un cas pareil, ce serait quoi un bon cours pour vendre ?








fred42 a écrit :



Si tu le dis.



Et dans un cas pareil, ce serait quoi un bon cours pour vendre ?



Vu que pour toi perdre de l’argent c’est un bon truc, on ne pourra jamais être d’accord, donc pas la peine d’essayer d’expliquer…



C’est sûr que si tu ne veux jamais perdre d’argent en bourse, tu n’y investiras jamais et que tu ne gagneras pas non plus d’argent grâce à la bourse.



On peut se tromper quand on choisit d’investir dans une société, on peut être victime d’évènements non prévisibles lorsque l’on a investi. On peut rarement avoir raison dans tous ses investissements, mais on peut avoir un résultat positif au global.



Et quand on se trompe, il faut en prendre acte et vendre même en dessous du cours d’achat si l’on pense que c’est mieux que d’attendre que ça remonte : c’est le meilleur moyen pour regagner l’argent perdu en investissant ailleurs.



Tu parlais toi-même d’y “laisser un doigt plutôt que le bras” et c’est la façon la plus rationnelle de raisonner.



Mais manifestement, tu ne veux pas débattre, tu n’as peut-être pas de réponse à ma question. Et puis discuter seulement avec des personnes qui sont d’accord avec toi, c’est plus facile mais moins enrichissant.








fred42 a écrit :



Pour ceux qui vendent, tu as raison, mais ceux qui ont souscrit à l’augmentation de capital au même prix que ceux qui vendent, tu dis quoi ? Ces derniers pensent que le cours de 120 € est un bon cours d’achat.

Ils sont donc confiants dans l’avenir d’Iliad. Et X. Niel est de ceux-là puisqu’il garantit l’augmentation du capital. Ils doit avoir de bonnes informations sur ce que peut -être cet avenir, non ?






Pour l'instant, on ne sait pas s'il va y avoir du monde pour souscrire à  l'augmentation de capital. On sait juste qu'il y a eu beaucoup de monde   pour souscrire à l'OPRA. Quand à Niel, c'est le moindre des choses qu'il ait confiance en sa propre stratégie pour le futur, mais ça ne garanti  pas grand chose en pratique, plein de gens très confiants en leur  stratégie se sont plantés...     



 

En dehors de la confiance de Niel, les signaux ne sont quand même pas ultra-positifs, la CA stagne, le résultat net baisse, la dette s’envole, elle a triplé en 3 ans et représente maintenant 13 ans de résultat net… Et l’augmentation du dividende ne va pas arranger les choses, en réduisant encore la capacité d’investissement de 100 millions par an.   





  fred42 a écrit :



1,4 milliards d’€ / 120 € = 11 666 666 mais la coïncidence est amusante.






Probablement pas une coïncidence. C'est dans les habitudes de Free d'utiliser des nombres symboliques. C'est comme les Freebox qui affichent toujours 13:37 sur les photos officielles par exemple, mais aussi le 666 qui est utilisé pour la messagerie vocale chez Free Mobile. Ils me semble qu'il y avait aussi des montants du même genre lors des enchères sur les fréquences.     



 





fred42 a écrit :



Et quand on se trompe, il faut en prendre acte et vendre même en dessous du cours d’achat si l’on pense que c’est mieux que d’attendre que ça remonte : c’est le meilleur moyen pour regagner l’argent perdu en investissant ailleurs.





+1. C’est LE truc qu’il faut absolument avoir compris avant d’envisager investir en bourse. À moins d’avoir vraiment énormément de chance, on finira toujours un jour où l’autre par faire une mauvaise affaire. Et il faut alors savoir couper la branche avant qu’il y ait trop de pertes pour aller se positionner à un endroit où il y a plus de potentiel pour se refaire… Celui qui vend à -20% et arrive à se repositionner sur une valeur qui croit fortement perdra bien moins que celui qui conserve en attendant que ça remonte… si ça remonte un jour…









fred42 a écrit :



C’est sûr que si tu ne veux jamais perdre d’argent en bourse



A part toi, qui a ENVIE de perdre de l’argent quand on investit?



J’adore ta façon de sélectionner une toute petite partie de mon message, même pas la première phrase entière pour répondre en essayant de me ridiculiser au lieu d’argumenter et d’apporter de vrais arguments.

Tu démontres ainsi que tu ne veux pas débattre et que tu ne connais pas le sujet. Tu sais, ce n’est pas une tare de reconnaître que l’on est dans l’erreur ?



Où ai-je dis que j’avais envie de perdre de l’argent en investissant ? Où ai-je même dit que je perdais de l’argent sur la durée ?



Aujourd’hui mes seuls revenus sont mes revenus mobiliers, en grande partie des actions ou FCP. Et mon capital croit globalement, c’est-à-dire que je gagne plus ainsi que ce que je dépense.



Donc, non, je n’ai pas envie de perdre de l’argent, mais je sais que sur certaines lignes, j’en perdrai mais qu’au global ce sera positif.



Et toi, quelle est ton expérience en bourse pour être aussi sûr de toi ?








brazomyna a écrit :



un ‘franc succès’ de rachat à 120 signifie que les investisseurs parient sur le fait que ça constitue son point haut à court et moyen terme, ce qui n’est pas vraiment un si bon présage pour le futur d’iliad.



Si les investisseurs avaient confiance dans l’avenir d’iliad, ils les auraient gardées. Pas refourguées.





Tout  à fait d’accord. Si ceux qui détiennent ces actions croyaient en leur avenir et qu’elle remontera vers les 200 €, ils les auraient gardées.



Plus que prévu ? Quand on offre 120 € pour une action qui valait 90 € et même moins, on peut s’attendre à un gros succès.

Maintenant, il faudra voir si d’autres que Xavier Niel participent au rachat. S’il n’y a personne d’autre, ce serait encore une preuve du manque de confiance



 Et il faudra surveiller le cours de l’action après le 31 Janvier…









alain_p a écrit :



Quand on offre 120 € pour une action qui valait 90 € et même moins, on peut s’attendre à un gros succès.







Pas forcément ; quand tu fais une telle corporate action en proposant une valeur X, quelle qu’elle soit, ton action va mécaniquement tendre vers cette valeur au fur et à mesure que la date approche, puisque cette valeur deviendra, le jour de la date butoir, la valeur de l’action (la cotation d’une action étant la valeur à laquelle elle s’échange. Et ce jour là on a un ‘super acheteur’ qui achète en masse à X).



Tout investisseur savait donc dès l’annonce d’Iliad que l’action remontera petit à petit pour atteindre 120€. Partant de là, il avait alors le choix de:



1- garder l’action en pariant sur la fait qu’elle continuera sa progression au delà des 120€ à court, moyen ou long terme



2- la céder en estimant qu’elle atteignait un point haut avec ces 120€.





Ce que je dis, c’est donc qu’un “franc succès” de l’opération revient à dire que le marché semble avoir penché plus du côté de l’option 2 que l’option 1.









brazomyna a écrit :



Pas forcément ; quand tu fais une telle corporate action en proposant une valeur X, quelle qu’elle soit, ton action va mécaniquement tendre vers cette valeur au fur et à mesure que la date approche, puisque cette valeur deviendra, le jour de la date butoir, la valeur de l’action (la cotation d’une action étant la valeur à laquelle elle s’échange. Et ce jour là on a un ‘super acheteur’ qui achète en masse à X).  





Les achats fait dans le cadre d’une OPA/OPRA ne sont pas faits sur le marché, donc ne définissent pas la cotation le jour de la date butoir. C’est une opération qui est faite hors marché. D’ailleurs, ceux qui ont participé à l’OPRA ont à ce jour encore leurs actions Iliad dans leur portefeuille, et si tu regardes l’historique des échanges, il n’y a que 213 000 actions échangées le 13 janvier, à un prix compris entre 118 et 118.5 sur la journée, ce qui montre bien qu’elles n’ont pas été échangées sur le marché ce jour là.

 

De plus, à partir du moment où il y a une limite au nombre d’actions achetées, comme c’était le cas ici, il y a une prise de risque en achetant avant la date butoir dans le but de participer à l’OPA/OPRA, puisqu’on n’arrivera pas forcément à participer à hauteur de l’intégralité de l’investissement qu’on a fait, donc forcement, le cours reste inférieur au montant de l’offre, puisqu’il y a la prise de risque. Prise de risque d’autant plus grande que dans la plupart des OPRA/OPA limitées, le cours décroche sensiblement une fois la date butoir passée.



Sur ce point, l’OPRA d’Iliad fait un peu exception, avec un cours qui a continué à monter après la date butoir, dépassant même la valeur du rachat.









SartMatt a écrit :



Les achats fait dans le cadre d’une OPA/OPRA ne sont pas faits sur le marché, donc ne définissent pas la cotation le jour de la date butoir.







Tu ne m’apprends pas grand chose, d’une part parce que je bosse dans les finTechs, d’autre part parce qu’à titre privé j’ai une ligne ILD … et j’ai souscrit partiellement à l’OPRA.



Je voulais juste expliquer la mécanique globale du bazar, sans trop rentrer dans les détails (effectivement, on est hors marché, mais ça n’empêche que ça impacte directement le cours de l’action) pour éclairer ce que je disais à propos de la notion de “succès” de l’OPRA qui n’est pas forcément une “bonne nouvelle” quant à la confiance dans l’évolution future que les investisseurs placent dans le titre.



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